Investimentos na economia real

Investimentos na economia real

Efama Presidente Christian Dargnat recentemente afirmou a importância estratégica da indústria de gestão de activos em fornecer uma forma alternativa de financiar as empresas em investimentos economia real. Isto é contra um fundo de um sistema bancário desalavancando, resultando em maior dificuldade de acesso ao crédito, especialmente para as PME (não apenas em Itália, onde Prometeia é baseado e onde os empréstimos a empresas não financeiras caíram-6,1% durante 2013, mas também a Espanha, onde caíram-14,2% e, mais genericamente, a zona euro, onde houve um declínio global de-4,3%).

 

Os últimos projectos de regulamentação para os fundos europeus de investimento a longo prazo (ELTIF) foram recentemente divulgados. Este novo quadro destina-se a melhorar a transparência, a eficiência e a disponibilidade de veículos ilíquidos de longa duração que investem em activos reais (incluindo não só a dívida empresarial para as PME, mas também infra-estruturas, obrigações de projecto e outros activos), com o objectivo de atrair não só as economias institucionais, mas também as de retalho, desde que sejam satisfeitas determinadas exigências em matéria de liquidez e de detenção.

 

 

 

Os investidores institucionais estão cada vez mais interessados neste tipo de investimento como uma fonte de diversificação e valorização do retorno, fornecendo uma cobertura em qualquer futuro cenário de aumento de juros. Em 

em particular, os investidores institucionais em Itália já começaram a investir em fundos privados de dívida; cerca de 25 novos fundos especializados foram lançados, e Cassa depositai e Prestiti (CDP) anunciou recentemente uma alocação € 250m, a ser investido através de uma plataforma de fundo de fundos.

As tendências similares estão tomando no lugar em France e em Germany entre companhias de seguros. De facto, no âmbito do novo quadro de regulamentação para o mercado dos seguros, está em discussão um tratamento mais favorável para a ELTIF, com uma eventual redução da absorção de capital em comparação com outros veículos de investimento.

Como este mercado está tomando forma e qual é a evolução esperada no contexto internacional? A Prometeia mantém uma base de dados de mais de 200 fundos lançados desde 2011 por 150 diferentes gestores de activos (incluindo empresas especializadas em gestão de crédito, jogadores alternativos de gestão de activos, gestores privados e generalistas), principalmente na Europa e a nós. Os principais resultados, principais características e tendências do mercado são fornecidos no recente relatório da Prometeia, "empréstimos e fundos de dívida privada". 

Há cerca de 60 gestores de activos que desenvolveram uma gama de fundos dedicados aos mercados europeus ou dos EUA; menos desenvolvido é o grupo de operadores que investem globalmente – aproximadamente 30 – e muitos deles são especializados em mercados emergentes. A Europa viu o maior crescimento dos fundos na primeira parte de 2013 – 81% dos novos produtos. Estes fundos representam agora 40% dos fundos dedicados ao financiamento das empresas europeias.

O tipo de base em investimentos de economia real varia significativamente-a partir de empréstimos bancários, que são muito populares no mercado dos EUA (um bom nível de liquidez, maturidade curta e um alto nível de antiguidade) através de instrumentos mezzanine (ilíquidos, com uma equidade componente no retorno), para empréstimos de meados do mercado, empréstimos diretos e mercados mais específicos, como a "mini-obrigações" da Itália.

Aqui está a primeira grande diferença entre os mercados Europeu e os EUA; Considerando que este último é caracterizado por investimentos em empréstimos originados por bancos, quer directamente quer através de titularização (80% dos fundos de empréstimos bancários são geridos por gestores dos EUA), na Europa dívida ou instrumentos híbridos são preferidos (65% das obrigações e os fundos mezanino são geridas por empresas europeias, e mais 24% pelas empresas britânicas). Cerca de 20% da oferta global é constituída por fundos de múltiplas estratégias – isto é, portfólios com perfis de risco diversificados por tipo de instrumento e emissor.

Real economia investimentos características do veículo e da proposta de valor para os investidores variam de acordo com a composição da carteira subjacente: os fundos de empréstimo bancário são tipicamente maiores (com um tamanho médio de mais de US $400m no mercado dos EUA, com um alvo retorno na faixa de 4-7%); os fundos de obrigações são normalmente menores em tamanho-€ 130m, em média-no mercado europeu, com retornos na faixa de 6-10% (que pode ir acima de 12% para mezanino). As taxas de gestão variam consistentemente com expectativas de desempenho.

Os empréstimos directos e os fundos de empréstimo no mercado médio apresentam uma maior variabilidade tanto em termos de retornos esperados como de custos de gestão, devido à maior heterogeneidade dos emitentes subjacentes em termos de tamanho, perfil de risco, sector da indústria e níveis de garantia. Que gestores de activos desempenham um papel neste mercado? Até alguns anos atrás, ele foi dominado por gerentes de ativos alternativos (mais de 60% dos fundos lançados em 2011 foram fundos de hedge), mas os dados mais recentes mostram forte crescimento em lançamentos privados de capital (um terço dos fundos desenrolados em 2013) e em fundos de chamados generalistas, refletindo o interesse crescente de toda a indústria europeia de gestão de activos na tendência.

Do ponto de vista dos investidores institucionais, os investimentos na economia real são uma boa notícia. Eles terão mais opções na prateleira para construir uma carteira customizada, com o perfil de retorno de risco desejado e diversificação, seja por gerente, estratégia ou área geográfica.

 

 

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